想想中国手中持有大量美国债券，就不难明白为什么流行观点认为，美国这个超级大国的头上高悬着一把“达摩克利斯之剑”。然而，如果仔细考虑这个问题，就会发现中国的这把剑并不可怕。而悬吊着这把剑的那根头发丝实际上是系紧拴牢的结实绳索。
    诚然，北京把经济战视为对抗战略竞争者的合理战术。中国军方一些有影响的战略家反复提出，要在金融方面作出反应，以报复美国对台军售和奥巴马总统会见达赖。这些战略家建议抛售美国债券来展示中国不断上升的国家实力。
    但是他们没有认识到，中国会因为任何这种实力的展示而遭遇麻烦。中国持有约8000亿美元的美国国债，并拥有总共大约1.4万亿的美元资产。抛售美国国债将导致美元价格下跌，并使中国的国际资产大幅贬值。
    但是问题不仅仅在于美国和中国有着无法摆脱的经济联系，并双双被困在“达摩克利斯悬崖”边。“达摩克利斯悬崖”现在是美国财政部另一个时髦词汇。中国实际上比美国更易受到影响，而且同美国相比，中国能采取的经济手段更少。去年12月份，中国出售了约340亿美元的美国国债。一些人认为，这是北京经济优势的证明。然而不幸的是，这场抛售活动没有制造多少波澜，这是因为北京影响美元的能力被高估了。
    一个不太为人所知的事实是，从2008年以来，在美国债务中，进入中国外汇储备的比例已经有了大幅下降。中国持有的债务只在美国国情中占了大约7%。
    还有一个进一步的理由使中国无法使用它的经济“大规模杀伤性武器”：它别无选择，只能继续购买低收益的美国债券。实际上，中国购买美国债券的意愿同中美关系的冷热没有表现出关联。
    在这方面有两个原因。中国的外汇储备(超过2万亿美元)是其贸易盈余(尤其是对美国的贸易盈余)的直接结果。然而，中国是唯一将其货币盯住美元主导的“一篮子”货币的主要经济体。为了维护这种盯住政策并有效地人为压制人民币对美元的比价，中国被迫继续购买美元资产。
    从2005年开始，中国让人民币对美元升值了约21%。到2008年，中国共产党官员和出口商坚持停止人民币的升值。专家估计，人民币对美元比价依然偏低25%-50%。这种故意压低人民币定价的做法是为了保护中国的出口部门。该部门为数亿中国人提供工作岗位。允许人民币自由兑换将导致其升值，从而大大损害中国出口商品的价格竞争力。
    此外，有一个理由可以解释北京为什么选择用多余外汇购买美国债券。限制将外汇(主要是美元和欧元)兑换为人民币意味着，北京拥有大量的外汇，它需要在中国之外处理它们。对于中国如此巨大的盈余而言，美国经跻是唯一足够大且足够安全的吸收地。
    所有这一切的结果是，北京在经济上的选择有限，并且它对美国的优势远比通常认为的要少。即使北京为美国赤字的规模担心(这种态度是合理的)，它能采取的应对措施也十分有限，并且只能继续购买美元资产。同时，华盛顿不必低估自身的优势。中国之剑由一条相当安全的绳索(而不是一根发丝)悬着。并且这把剑比神话中的“达摩克利斯之剑”小多了，也钝多了。